ЛУКОЙЛ увеличил маржинальность, чем удивил большинство инвесторов. Однако пока не ясно, разовое это событие или нет.

Стоит ли держать в портфеле много нефтянки, в том числе и акции ЛУКОЙЛа, читайте в нашем обзоре.

На счетах компании достаточно денег, чтоб выкупить 25% акций нерезидентов и даже выплатить рекордные дивиденды.

Кратко

Обзор отчета компании

ЛУКОЙЛ за ii квартал 2023 года

Компания впервые за полтора года
раскрыла финансовую отчетность. Посмотрим,
как обстоят дела в бизнесе нефтяного мейджора.

от 12 сентября

Обзор отчета компании ЛУКОЙЛ за ii квартал 2023 года

Обзор отчета компании ЛУКОЙЛ
за ii квартал 2023 года

Компания впервые за полтора года раскрыла финансовую отчетность. Посмотрим, как обстоят дела в бизнесе нефтяного мейджора.

Финансовые результаты

За 2022 год компания не предоставила информации о своих финансах, поэтому мы сравниваем показатели с 2021 годом.

Выручка ЛУКОЙЛа в I полугодии 2023 снизилась на 12% — до 3,6 трлн. ₽ посравнению с аналогичным периодом 2021. Повлияла продажа нефтеперерабатывающего завода в Италии, а также остановка работы дочернего нефтетрейдера Litasco. Несмотря на это, первые два квартала ЛУКОЙЛ отработал с рекордной для компании валовой маржой. Себестоимость сократилась гораздо сильнее выручки.

Основная причина — снижение себестоимости закупки нефти, газа и нефтепродуктов.

Теряемся в догадках о том, что это может быть. Есть три варианта:

После приостановки работы убыточного Litasco снизилась себестоимость (что маловероятно)

После ухода иностранных трейдеров и перевозчиков из-за проблем с транспортировкой нефти ЛУКОЙЛ перенаправляет по своим каналам нефть более мелких российских компаний и получает выгоду

В 2023 компания продала убыточный нефтеперерабатывающий завод на Сицилии

*

EBITDA и ее маржинальность тоже высокая. Разве нефтяные компании не должны были пострадать от введенных ограничений ЕС?

Чистая прибыль ЛУКОЙЛа в отчетном периоде выросла на 62% — до 564 млрд. ₽ по сравнению с 347 млрд. ₽ в I полугодии 2021.

Маржинальность по чистой прибыли улучшилась, потому что снизилась стоимость приобретенных нефти, газа и продуктов их переработки, продали иностранные активы и снизилась налоговая нагрузка.

ЛУКОЙЛ погасил около 370 млрд рублей долговых обязательств, а денежные средства и финансовые активы выросли до 1,1 трлн. ₽. Поэтому на счетах образовалась чистая денежная позиция, а чистый долг стал отрицательным. Вероятно, деньги от продажи НПЗ на Сицилии пошли на погашение долга перед иностранными инвесторами.

Свободный денежный поток точно не известен: компания раскрыла только ключевые строки отчета о движении денежных средств. Но даже сальдо этих статей говорит о рекорде притока денежных средств на счета компании.

Ранее ЛУКОЙЛ объявил о потенциальном выкупе 25% акций у иностранных акционеров с 50% дисконтом к рыночной цене. Часть этих акций вернется в рынок, так как компания обязана продать 20% выкупленных ценных бумаг, что даст ей дополнительный доход. В случае возможного погашения оставшихся акций будущая прибыль и дивиденды на одну акцию могут существенно вырасти.

*

При таких высоких доходах (а они не только у ЛУКОЙЛа, но и у Роснефти и Газпромнефти) с учетом сложившейся экономической ситуации в стране налоговая нагрузка на всю нефтяную отрасль может сильно вырасти.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в сообществе.

Несмотря на возможный выкуп акций у нерезидентов, у ЛУКОЙЛа достаточно денежных средств, чтоб не снижать дивидендные выплаты. Годовая дивидендная доходность по итогам 2023 года может составить более 18%.

НАШИ ВЫВОДЫ:

Присоединяйся

Однако стоит помнить, что раньше Федун и Алекперов считались очень лояльными мажоритариями по отношению к минорам. Однако сейчас владельцы ЛУКОЙЛа могут поступить по-другому — например, включить выкуп акций у нерезидентов в дивидендную базу на 2023 год, что уменьшит дивиденды. Также могут не гасить акции впоследствии, а использовать для мотивации менеджмента по примеру Юрия Молчанова и Группы ЛСР. Поэтому делать ставку только на нефтянку может быть рискованно.